南通不锈钢保温工程 西南证券：次遮蔽英矽智能提议积眷注 蜕变能力期待已毕

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　　西南证券发布研报称南通不锈钢保温工程，展望英矽智能（03696）2025-2027年对应营业收入区分为0.59、1.55和2.02亿好意思元，对应PS为78倍、30倍和23倍。公司AI平台蜕变能力得到考据，永久发展值得期待，跟着多管线财富参加临床和对外授权，公司有望迎来执续的价值已毕。次遮蔽，提议积眷注。

　　西南证券主要不雅点如下：

手机：18632699551（微信同号）

　　公司中枢竞争力在于其自研的人人先的端到端生成式AI平台Pharma.AI

　　1）该平台将从靶点发现到临床前候选化物阐发的时辰从行业平均的4.5年责难至12-18个月，已通过40+的技俩，27个PCC得到充分考据；2）公司主要业务花式为药物发现及管线开辟，包括对外授权、作开辟和自主开辟，26年于今公司已达成3项BD作，付款达0.42亿好意思元（含近期研发里程碑），总金额达10.74亿好意思元。跟着公司买卖价值得到考据，26年有望达成多BD作，带来股价的顺利催化；3）自主开辟的中枢管线ISM001-055为人人AI制药唯款取得Ⅱ期临床数据的全AI研发药物，改日有望成为颠覆疗法，迎来执续的价值已毕。

　　人人先的端到端AI制药平台南通不锈钢保温工程，构筑中枢手艺壁垒

　　公司中枢竞争力在于其自主研发的、整了生物学、化学和临床西席预测能力的端到端生成式AI平台Pharma.AI。该平台将从靶点发现到临床前候选化物（PCC）阐发的时辰从行业平均的4.5年责难至12-18个月，显耀晋升了研发率并责难了本钱。公司是人人唯公开实现“靶点发现→分子计算→临床候选药物”全经由闭环的AI药企，手艺壁垒厚。

　　“AI平台+药物管线”双引擎业务花式，实现买卖闭环与飞轮应

　　公司通过两种花式实现价值：1）药物发现与管线开辟，通过对外授权或作开辟价值管线财富取得付款、里程碑付款和销售分红；2）软件处置案，通过授权Pharma.AI平台产生订阅式收入。这两种花式已得到市集考据，铁皮保温公司已达成了总潜在价值40亿好意思元的9项对外授权左券，并与人人前20大药企中的13缔造作联系。平台的手艺授权为公司带来现款流和海量考据数据，而里面管线的凯旋又反哺和考据了AI平台的能力，使平台越来越，酿成雄伟的“数据飞轮”应。

　　丰富的自研管线参加价值已毕期，中枢产物具备重磅后劲

　　公司已诈欺其平台产生近20项临床或IND文牍阶段的财富，当今进程快管线ISM001-055是人人款由生成式AI发现和计算的、完成IIa期临床的候选药物，用于疗特发肺纤维化（IPF）。新临床成果透露，汲取其疗的患者透泄漏剂量依赖的肺，在逐日次60mg的剂量组中，患者的使劲肺活量与基线比拟，平均提了98.4毫升，而安危剂组患者的FVC则下跌了20.3毫升，差值达118.7毫升。展望2026年运行IIb能够III期临床。IPF市集空间普遍，若ISM001-055能凯旋上市，有望成为颠覆疗法。

　　风险提醒：蜕变药研发和买卖化不足预期、竞争加重、行业计谋变化等风险。

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连累裁剪：史丽君

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